PER＝何年で投資が回収できるか

ワンパターンな成長戦略を持ち、売上規模がまだ小さい企業を見つけたら、次に何をチェックすべきでしょうか？

次に、PERをチェックしましょう。

まず本日は、「PERとは何ぞや？」という話をしたいと思います。

PERとは「何年で投資が回収できるか」を示す指標です。

PERの定義

PERは日本語で言うと「株価収益率」です。

求め方には以下の2通りがあります。

①　PER＝時価総額÷純利益

②　PER＝株価÷一株あたり純利益

①　PER＝時価総額÷純利益

時価総額は以前の記事「株は事業の一部」で説明しましたが、「ある企業の株式を全て買い占めるのに必要な金額」のことです。
純利益は「ある企業が年間に稼ぐお金」のことです。
したがって、①のPERが意味するところは、「ある企業を丸ごと買収するのに必要な金額は、その企業が稼ぐお金の何年分に相当するか」ということです。

②　PER＝株価÷一株あたり純利益

②は①から導くことができます。

時価総額と株価は以下のような関係になっています（時価総額については「株は事業の一部」を参照）。

株価×発行済株式数＝時価総額

両辺を発行済株式数で割ると、以下の式が導かれます。

株価＝時価総額÷発行済株式数・・・③

一方、一株あたり純利益は「株は事業の部分所有権である」という考えのもと、「その部分所有権が年間に稼ぐお金はいくらか」を表す数字で、以下の式で求められます（一株あたり純利益は英語でeps（earnings per share）とも言います）。

一株当たり利益＝純利益÷発行済株式数・・・④

したがって、①の式（PER＝時価総額÷純利益）は以下のように変形できます。

②の式（PER＝株価÷一株あたり純利益）が導かれました。

②のPERが意味するところは、「ある企業の部分所有権（株式）を買った場合、その部分所有権が稼ぐお金の何年分に相当するか」ということです。

PERの意味：何年で投資が回収できるか

株は事業の一部なので、企業を丸ごと買収することと、株を買うことは、本質的には何も変わりません。
全体を買って所有者となるか、株を買って部分所有者となるか、というだけの違いです（厳密に言えば、企業を丸ごと買えば経営権を握ることができるので、若干多くの金額を支払う価値があります）。

例えば、（株）オクションという株式会社の純利益が1000万円とします。
発行済株式数は10万株とします。一株あたり利益は1000万円÷10万株＝100円です。
あなたは（株）オクションをいくらで買いますか？

PER10倍で買う場合

②の式（PER＝株価÷一株あたり純利益）の両辺に一株あたり利益をかけると、以下の式が導かれます。

一株あたり利益×PER＝株価

したがって、（株）オクションの株をPER10倍で買う場合、株価は1000円となります。

株価＝一株あたり利益×PER＝100円×10倍＝1000円

このとき、（株）オクションの時価総額は1億円となります。

時価総額＝株価×発行済株式数＝1000円×10万株＝1億円

この金額は（株）オクションの純利益10年分に相当するので、「もし一株1000円で（株）オクションを丸ごと買収した場合、投資金額は10年で回収できる」ということです。

企業を丸ごと買収することと、株を買うことは、本質的には同じです。
つまり、「株をPER10倍で買う」ということは、「投資金額を10年で回収することを期待している」ということに他なりません。

PER20倍で買う場合

（株）オクションの株をPER20倍で買う場合、株価は2000円となります。

PER＝株価÷一株あたり利益＝2000円÷100円＝20倍

このとき、（株）オクションの時価総額は2億円となります。

時価総額＝株価×発行済株式数＝2000円×10万株＝2億円

この金額は（株）オクションの純利益20年分に相当するので、「もし一株1000円で（株）オクションを丸ごと買収した場合、投資金額は20年で回収できる」ということです。

企業を丸ごと買収することと、株を買うことは、本質的には同じです。
つまり、「株をPER20倍で買う」ということは、「投資金額を20年で回収することを期待している」ということに他なりません。

要するに

要するに、PERは「何年で投資が回収できるか」を示す、ということです。
もっと端的に言うと、PERは投資回収年数を示す、ということです。

PERは低いほどいい

PERが投資の回収年収を示すのであれば、株を買うときのPERは当然低い方が良いですよね？

例えば、年間家賃収入100万の区分マンションが、片方は1000万円、片方は2000万円で売られているとします。広さや立地などの諸条件は大体同じとします。
1000万円のマンションは投資回収に10年、2000万円のマンションは投資回収に20年かかります。
それなら、当然安い1000万円のマンションの方がお買い得ですよね？

株でも同じです。
PER20倍よりもPER10倍の方がお買い得です。
もちろん、企業は不動産と異なり、収益が変動するので、高いPERは将来の成長を期待されているわけですが、原則を忘れてはいけません。

株式投資を続けていると、PERは投資回収年数を示す、という原則を忘れがちになります。
PER5倍の地方スーパーマーケットを買わずに、話題沸騰中のPER100倍のAI（人工知能）関連企業を買ったりするんですよね。

本当にその地方のスーパーマーケットは純利益のたった5年分の価値しかないのか？
本当にそのAI関連企業に純利益の100年分を支払う価値があるのか？
そのことをよーーーく考えて判断する必要があります。