リンクバル2017/9-3Q 好調

8/8にリンクバルの2017年9月期第3四半期決算の発表がありました。
かなり良い決算でした。

決算の概要

2017年9月期第3四半期累計

売上 経常利益
2017年3Q(百万円) 1914 341
2016年3Q(百万円) 1518 187
前年比 +26% +83%

2017年9月期第3四半期単独

売上 経常利益
2017年3Q(百万円) 649 100
2016年3Q(百万円) 570 94
前年比 +14% +6%

業績予想に対する進捗率

売上 経常利益
2017年3Q(百万円) 1914 341
通期予想(百万円) 2667 407
進捗率 72% 91%

第3四半期累計で見ると+83%の大幅増益となっていますが、第3四半期単独では+6%の増益となっています。
第2四半期までの増益ペースに比べると、減速したように見えますが・・・

リンクバルの業績推移(2016~17-3Q)

別に今期3Qが不調だったわけではなく、昨期2Qから3Qの伸びが凄すぎたんですね。
また、コストも増えているようですが、先行投資(広告宣伝、人材採用、システム強化)によるもので、問題なさそうです。

自社街コンの不調について

さて、前回決算で懸念していた自社街コンの不調についてです。
参考:当ブログ2017.5.20記事 リンクバル2017/9-2Q 良好

これについては、IRに照会した結果、私の見方はかなり肯定的に変わっています
まず、自社街コン、他社街コンの売上推移を見てみましょう。

16-1Q 16-2Q 16-3Q 16-4Q 17-1Q 17-2Q 17-3Q
自社売上(百万円) 339 316 346 372 342 328 309
前年比 +30% +24% +26% +17% +1% +4% -11%
他社売上(百万円) 124 135 181 225 261 240 302
前年比 -19% +8% +31% +79% +110% +78% +67%

なんと、自社街コン売上が前年割れとなっています・・・。

さすがにこれは何か理由がある、と思いIRに照会してみました。
照会内容は、「なぜ自社街コン売上の伸びがこんなに悪いのか?」です。

で、回答は以下のようなものでした。

  • 他社街コンの仲介を事業のメインにして行く方針。
  • 自社街コンは、あくまで他社に街コンのモデルを示す、という位置づけ。

つまり、自社街コンの売上の伸びが悪いのは、不調でも何でもなく、意図的なものだったのです。
また、私は前回決算の記事で以下のように述べていました。

他社街コンのイベント数は、リンクバルがコントロールできるものではありません。
他社街コンは基本、「掲載してもらうのを待つ」という受け身のスタンスだからです。
今期はたまたま他社街コンが好調なので決算も良いですが、もしこのまま採用が滞って自社街コンの売上を増やせないと、他社街コンが不調に陥った途端、業績が横ばいになる可能性があります。
(中略)
今後、採用をうまく進められるかどうかが、成長のキーになりそうです。

当ブログ2017.5.20記事 リンクバル2017/9-2Q 良好

これについても、見解が変わっています。
IRに聞いた感触では、他社街コンも、完全な受け身ではなくて、ある程度自社から営業をかけているようですね。
前期から力を入れている人材採用も、自社街コンのプランナーではなく、他社に対する営業要員の採用に重点を置いているようで、それが結果に出ているようです。

以上から、自社街コンの売上減少は心配材料ではなく、むしろ他社街コンの売上増加を評価すべき、という考えに変わりました。
つまり、良い決算だったということです。

ビジネスの根幹となる会員数も着々と増えており、「ワンパターンな成長戦略」が継続しています。

街コンジャパンの会員数推移

出所:2017年9月期決算説明資料p6

投資判断

株価は決算後、かなり下がりました。

リンクバルの株価チャート(2017年3~8月)

リンクバルの株価チャート 出所:株探 当方で一部編集

昨日の終値は2021円、会社予想に基づく予想PERは27.7倍です。
ただ、利益の進捗率からして会社予想を上回る可能性が高く、そうなるとPERはもう少し低くなります。
第3四半期までのepsが70.27なので、単純に4/3倍すると、通期の予想epsは93.69となり、予想PERは21.6倍となります。
成長率は+20%程度と見ているので、まあフェアバリューといったところでしょうか。
継続保有です。

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