リンクバル2019/09決算 成長ステージの終焉

11月6日にリンクバル(6046)の2019年9月期通期決算発表がありました。
2四半期連続でKPIの1つが前年割れし、来期は大幅減益予想となりました。

決算の概要

2019年9月期第1~4四半期累計

売上 経常利益
2019年1~4Q(百万円) 2,719 1,026
2018年1~4Q(百万円) 2,769 735
前年比 -2% +40%

2019年9月期第4四半期のみ

売上 経常利益
2019年4Q(百万円) 652 270
2018年4Q(百万円) 789 239
前年比 -17% +13%

業績予想に対する進捗率

売上 経常利益
2019年1~4Q(百万円) 2,719 1,026
通期予想(百万円)※ 2,720 1,030
進捗率 100% 100%

※8月2日修正後の業績予想

4Qは3Qに引き続き減収増益です。

19-1Q 19-2Q 19-3Q 19-4Q
自社売上(百万円) 144 84 75 63
前年比 -24% -60% -68% -75%
他社売上(百万円) 535 515 502 537
前年比 +39% +34% +18% +13%

これまでの傾向通り、自社が減収、他社が増収とはなっていますが、他社の成長率がグンと落ちています。

19-1Q 19-2Q 19-3Q 19-4Q
イベント掲載数(千件) 60.6 64.0 61.0 62.4
 前年比 +67% +47% +23% +11%
参加者数(万人) 34.1 28.6 29.3 29.4
 前年比 +27% +9% -2% -11%

参加者数は前年比1割減まで落ち込みました。

2020年9月期業績予想

売上 経常利益
2020年予想(百万円) 2,804 527
2019年実績(百万円) 2,719 1,028
前年比 +3% -49%

来期は微増収大幅減益の予想を出してきました。
もはや本業での成長が見込めなくなったため、イベントECサイトやアプリ事業へ投資するようです。

年次業績推移

出所:有価証券報告書及び決算短信から作成

私が投資した2016年から利益は3.3倍になりました。
わずか3年で3.3倍なので、1年あたり+49%という凄まじい増益率です。
ただ、成長ペースが速かった分、成長限界に達するのも早かったようですね。

どうやら成長が鈍化し始めたのは、ライバルの対等ではなく、市場の成長が限界に達したからではないかなあ、と思います。
また、街コンという文化そのものが若者に飽きられてきている、という可能性もありそうです。
会員数は180万人に到達しましたが、どうやらこのくらいが市場の限界のようです。
私が投資した当時は100万人くらいが限界だろうと予想していたので、これでも頑張ってくれた方だと思います。

投資判断

株価は3Q後からさらに下げました。

リンクバルの週足チャート 出所:株探

株価は435円、予想PERは24.8倍です。
もはや成長株ではなくなったので、売却します。
新規事業に投資するようですが、それは「ワンパターンな成長戦略」ではありません。
これまでの成長の延長線上で同じことを繰り返すのではなく、新たに道を模索していかなければなりません
私はそのようなハイリスクな賭けには乗りません

しかしまあ、成長限界に達した企業って、何でこうやって一発逆転に賭けるんでしょうかね?
大人しく現実を受け入れて、これまで稼いだキャッシュを配当として株主還元するのが筋だと思うのですが。

苦言を呈しましたが、これまで大きな利益をもたらしてくれたリンクバルには感謝しています。

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